Օպերատորի նորություններ
Ճապոնիա – Fitch-ը նվազեցնում է Ճապոնիայի կազինո արդյունաբերության գնահատված եկամուտները մինչև 5-10 միլիարդ դոլար
By Phil - 6 մարտի 2017 թ
Fitch Ratings-ը վերագնահատել է իր կանխատեսվող տարեկան շահույթը Ճապոնիայում խաղերից՝ կանխատեսելով, որ այն տատանվելու է տարեկան 5-10 մլրդ դոլարի միջակայքում՝ շատ հեռու լինելով CLSA-ի ավելի վաղ կանխատեսումներից, որ այն տարեկան 20 մլրդ դոլար եկամուտ կբերի:
Մակաոյի կազինո հատվածը 25 թվականին ակնկալվում է, որ 2017 թվականին կստեղծի XNUMX միլիարդ դոլար:
Fitch խաղերի վերլուծաբան Ալեքս Բումաժնին ասել է. «Չեմ կարծում, որ Ճապոնիան պատրաստվում է հասնել Մակաոյին այն պարզ պատճառով, որ կարծում եմ, որ ճապոնացի օրենսդիրները, երբ նրանք կազմում են օրինագծերը, կսահմանափակեն խաղերի քանակը, որը կարող է տեղի ունենալ: Ինչի մասին մենք խոսում ենք երկու-երեք խոշոր ինտեգրված հանգստավայրերի, գուցե ևս մի քանի տարածաշրջանային տիպի փոքր խաղատների, այդքան սահմանափակ թվով դիրքերի »:
Վերլուծաբանը կարծում է, որ խաղերի օպերատորների հաշվեկշիռները, ընդհանուր առմամբ, լավ դիրքավորված են՝ իրականացնելու համար ճապոնական պաշտոնյաների կողմից երկրում նոր խաղատներ կառուցելու համար անհրաժեշտ ներդրումների մասշտաբները:
Համաշխարհային կազինո օպերատորներն օգտագործել են ԱՄՆ-ի տնտեսական էքսպանսիայի վերջին վեց տարիները և 2010-ականների սկզբի Մակաոյի բումը իրենց հաշվեկշիռներն ամրապնդելու համար: Լայնածավալ capex ծրագրերն այժմ ավարտվում են, և հավանաբար կանցնի առնվազն երկու տարի, մինչև Ճապոնիայի նախագծերը պատրաստ լինեն թիակով, ինչը թույլ կտա օպերատորներին ավելի շատ կանխիկ գումար կուտակել:
Ավելի երկարաժամկետ, Ճապոնիայում խաղատուն շահագործելու խոշոր ինտեգրված հանգստավայրի (IR) լիցենզիա ստանալը վարկային դրական կլինի:
Վերլուծաբանն ասաց. «ԻՌ, որը, մեր կարծիքով, կստեղծի ավելի քան $1 մլրդ EBITDA, կանդրադառնա երկու կարևոր վարկային գործոններին, որոնք Fitch-ը գնահատում է խաղային ընկերությունների համար. այն կբարելավի աշխարհագրական դիվերսիֆիկացիան և, հավանաբար, կշահի մենաշնորհային դիրքից: Մոտաժամկետ հեռանկարում, սակայն, լայնածավալ ծրագրի ֆինանսավորումը (երկու օպերատորներ նշել են մինչև 10 միլիարդ դոլարի ծախսերը) կարող է ճնշել իրացվելիությունը և պոտենցիալ խթանել պրոֆորմա լծակները՝ կախված ֆինանսավորման ռազմավարությունից և IR-ի վերջնական կատարողականից»:
Fitch-ն ասել է, որ «որոշ օպերատորներ ֆինանսական առումով ավելի լավ դիրք ունեն, քան մյուսները՝ հարակից ռիսկերը հաղթահարելու համար, իսկ Լաս Վեգաս Սանդսը լավագույն դիրքերում է ԱՄՆ-ում գործող խաղերի օպերատորների մեջ»: Պահպանողականորեն ենթադրելով 10 միլիարդ դոլար ծրագրի գինը, ներդրումների 15 տոկոս եկամտաբերությունը և վարկի արժեքի 90 տոկոս պարտքի ֆինանսավորումը, պրոֆորմա համախառն լծակը կմնա 4x-ից ցածր՝ Fitch-ի ներդրումային աստիճանի (IG) շեմը LVS-ի համար: Ավելին, LVS-ի իրացվելիության դիրքը ուժեղ է՝ Fitch-ի կողմից գնահատված 1.4 միլիարդ դոլարի կանխիկ դրամով և մոտավորապես 650 միլիոն դոլարի տարեկան FCF-ով (լրիվ վարկ չտալով Parisian-ին, որը բացվել է սեպտեմբերին):
MGM Resorts International-ը նույնպես լավ դիրքերում է IR ծրագիր իրականացնելու համար: Այնուամենայնիվ, Fitch-ը կարծում է, որ լիցենզիա ստանալը կարող է դանդաղեցնել MGM-ի թափը դեպի IG: Առանց IR-ի, MGM-ի լծակները մինչև 4 թվականը նվազում են մինչև 2019 անգամ՝ ըստ Fitch-ի կանխատեսման, բայց այն կարող է ավելի մոտ լինել 5 անգամ, եթե MGM-ն հետապնդի IR նախագիծ (նույն ենթադրություններով, ինչ LVS-ի համար): LVS-ի նման, MGM-ն ունի գերազանց իրացվելիություն՝ ավելի քան 1 միլիարդ դոլարի չափով կանխիկ գումարով և կարող է զգալի FCF ստեղծել, երբ MGM Cotai-ն բացվի 2017 թվականի առաջին կիսամյակում:
Wynn Resorts-ը, LVS-ի և MGM-ի նման, ունի գերազանց իրացվելիություն, բայց ունի երեք օպերատորներից ամենաբարձր լծակները: Wynn-ը չունի որևէ հիմնական մարման ժամկետ մինչև 2020 թվականը և ունի 1.8 միլիարդ դոլար կանխիկ դրամ, զուտ վանդակի կանխիկացումից և Լաս Վեգասի առևտրի կենտրոնի վաճառքի համար: Չհաշված IR զարգացումը, Fitch-ը հաշվարկում է Wynn-ի լծակները 9.4 անգամ, սակայն ակնկալում է, որ լծակները 6 անգամ պակաս կլինեն մինչև 2019 թվականը, երբ Wynn Boston-ը բացվի: (Fitch-ը EBITDA-ից հանում է Մակաոյի փոքրամասնության բաժնետերերին տրվող շահաբաժինները բոլոր երեք օպերատորների համար լծակները հաշվարկելիս):
Այլ օպերատորներ, որոնք կարող են առաջարկել IR լիցենզիա, ներառում են Melco Crown Entertainment-ը և Genting Group-ը: Երկուսն էլ ունեն ամուր հաշվեկշիռներ և իրացվելիություն:
Առանձնահատկությունները, ինչպիսիք են հարկային դրույքաչափը, գործառնական սահմանափակումները և լիցենզիաների քանակը, կպարզվեն հաջորդ տարի առանձին կատարողական օրինագծով: Քննարկումները կենտրոնացել են սահմանափակ թվով լիցենզիաների լայնածավալ IR-ների համար խոշոր մետրոյի տարածքներում և, հնարավոր է, մի քանի փոքր կազինո հանգստավայրերում ավելի քիչ խիտ բնակեցված շրջաններում:
Fitch-ն ակնկալում է սահմանափակումներ, որոնք նման են Սինգապուրում, քանի որ որոշ օրենսդիրների մոտ զգալի մտահոգություն է առաջացել խնդրահարույց մոլախաղերի վերաբերյալ: «Մենք ակնկալում ենք, որ սահմանափակ թվով լիցենզիաներ և պոտենցիալ գործառնական սահմանափակումներ կսահմանափակեն շուկայի ընդհանուր ներուժը Ճապոնիայի մեծ և համեմատաբար հարուստ բնակչության բազայի համեմատ», - ասվում է փաստաթղթում:
